顺势而为择机操作

　　海通期货 荀丹丹

　　继上周反弹后， 沪深 300 指数本周继续走高。到周三，沪深300收于3958.62 点，本周累计上涨156.05 点，涨幅4.10%。 与之相对应，本周股指期货主力合约 if0806也出现小幅反弹上涨行情， 周三收盘于 4511 点，成交 49180 手，本周上涨了 10.60%。

　　先是证监会出台限售股解禁指导意见， 后是财政部下调证券交易印花税率， 可以说前期政府一系列的“救市”组合拳对市场的影响还是非常明显。在多种因素刺激下，本周沪深 300 走势依然强劲， 然而纵观股指期货各合约这一时期的走势，我们会很惊讶地发现各合约仍旧处在清一色的下跌行情中， 即便各合约涨跌程度不尽相同， 各个合约下跌趋势还是非常明显。

　　股指期货各合约近期的这段行情难免给人一种错觉，即在熊市时，只要一味做空就可以赚到钱。 客观地说， 这个命题要想成立必须具备两个前提条件， 一是可以肯定市场马上进入熊市； 二是可以肯定股指期货对现指没有任何影响。

　　对于目前大盘是处于牛市中的调整还是熊市中的反弹， 技术面交易者和基本面交易者有着不同的看法与观点， 并且两派之间的争论愈演愈烈， 而市场的复杂性也决定了市场上既没有永久的胜利者， 也没有永久的失败者。从基本面来看，我国宏观经济依然欣欣向荣， 上市公司的盈利水平也在不断提高， 市场环境并没有恶化， 可以说市场还有牛的根基。如果根据技术派来分析，市场此轮已经下跌了 50%， 那么 a股也便进入了熊的周期。

　　股指期货市场有价格发现功能，当市场价格处于不合理区间时，通过股指期货的买空卖空机制能够有效地使市场价值回归理性， 防止市场大起大落、过度波动，使市场处于一种平衡的状态。同时，股指期货对现指市场也有着制衡的作用，两者并非完全没有关系。

　　这样来看， 上述两种假设都不能成立了，既然假设条件不能成立，那么我们也就不能认定现在是否就是熊市， 进而决定了我们不能在此轮下跌的过程中一味地做空获利。而真正的操作是根据行情的发展慢慢地调整自己的交易策略， 使自己的头寸渐渐地转换为这轮下跌行情中的空头， 毕竟作为交易者只有顺势而为， 方能在这场博弈的市场游戏中拥有一席之地。

　　下周操作建议： 沪深 300 现指在 4000 点附近有阻力，后市震荡行情将加剧。 近期合约建议日内交易为主。同时，长期合约在本周反弹上行之后也都触及前期阻力位， 后市或有调整行情发生， 建议择机果断操作，注意控制仓位。